引领金价飞升？高盛：中国黄金买家再度归来

财联社(liánshè)5月21日讯（编辑 潇湘）在上周跌至略高于3100美元的低位后，本周随着中东地缘紧张局势(jǐnzhāngjúshì)升级以及穆迪(mùdí)下调美国Aaa主权信用评级的影响，国际金价又一次强势反弹，隔夜已重新(chóngxīn)回升至了3300整数大关上方。

对此，高盛FICC分析师Adam Gillard认为，这一走势背后还存在一个明确的(de)逻辑支撑：中国买盘力量(lìliàng)正再度回归。

具体而言，中国境内市场在上海期货交易所夜盘时段发起的(de)黄金买盘，触发了(le)纽约商品交易所(COMEX)市场的跟涨，纽商所总的未平仓合约增加(zēngjiā)了3%(白银增加了4%)，同时两大市场SHFE/CMX之间(zhījiān)的套利空间显著扩大。

Gillard特别强调，尽管金价之前已从高位回落8%，但令他印象深刻的(de)是，中国境内的黄金持仓规模仍稳定在高位水平，这显示出与惯常追涨杀跌的国内(guónèi)动量(dòngliàng)交易者行为模式不同，此番(cǐfān)金价的回落并未引发大规模抛售潮。

如下图(tú)所示，目前上海期货交易所黄金期货的未平仓合约数量正重回高位，现已重新触及了2019年四季度(sìjìdù)以来的最高水平。

同时，中国市场整体(zhěngtǐ)的黄金持仓(ETF+上海黄金交易所+上海期货交易所)也保持(bǎochí)高位。

注(zhù)：浅蓝为金价，深蓝为整体黄金持仓

此前，周二公布的中国海关数据显示，中国上月黄金进口总量达到(dádào)了(le)127.5吨(dūn)，创下(chuàngxià)11个月以来的新高。尽管4月金价屡创新高，一度触及每盎司3500美元，但这一进口数字仍较3月猛增了73%。

有机构表示，4月份央行向部分商业银行分配新(xīn)进口配额(pèié)的举措，或是推动进口激增的关键因素。

对此，高盛指出，中国黄金进口量(剔除央行(yāngháng)购金部分(bùfèn))在4月份反弹至一年高点(gāodiǎn)，这很可能与上海黄金交易所较伦敦金银市场协会(LBMA)的定价优势引发的套利活动有关。

值得注意的(de)是(shì)，在黄金价格整体维持高位的情况下，实体黄金需求仍保持强劲。

这在一定程度上也解释了为何上海黄金(huángjīn)交易所的黄金溢价水平持续坚挺——即使(jíshǐ)当前贵金属市场正面临高价环境。

注：上海金交所黄金价格溢价(yìjià)

事实上(shàng)，上月黄金(huángjīn)价格大涨时，许多市场人士就注意到了中国市场对黄金牛市行情(hángqíng)的引领作用。高盛当时曾表示，过去一个月金价创下新高和出现大幅回调 “几乎都(dōu)发生在中国市场开盘前后”，并指出通过上海黄金交易所(jiāoyìsuǒ)和上海期货交易所的资金流动对金价走势的影响，比美国纽约商品交易所的期货和期权更为重要。